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                                                                                  變化莫測的美聯儲,信譽堪憂

                                                                                  2021-12-09 21:28:33 智通財經 

                                                                                  如果美聯儲下周公布的利率決議符合預期,并宣布更積極地撤銷提振經濟的措施,這將標志著美聯儲和鮑威爾的重大政策立場轉變。

                                                                                  在下周為期兩天的會議上,美聯儲預計將表示,將把縮減購債規模的速度提高一倍,同時可能還暗示將在2022年進行更大幅度的加息。這些舉措是為了應對比美聯儲官員預期的更強、持續時間更長的通脹。如果美聯儲達到這些預期,這至少將標志著鮑威爾主席領導下的第四次重大政策變化。而政策立場頻繁轉變的問題在于,由于政策如此不可預測,美聯儲的公信力可能面臨重大挑戰。

                                                                                  變化莫測的美聯儲——四次變臉

                                                                                  對于一家以預測和溝通為傲的央行機構來說,這至少是第四次出現政策立場轉變,它希望能為市場參與者和公眾提供一份可靠的路線圖。但美國經濟的波動對此造成了嚴重破壞。

                                                                                  美聯儲承諾在2018年提高利率(“正;)但在接下來的一年,當全球經濟疲軟之際,它不得不改變措辭。隨后,美聯儲在2019年結束時,鮑威爾和他的同事們堅稱,他們已經削減了足夠多的利率,并相信在可預見的未來利率將保持穩定。

                                                                                  但2020年的疫情又改變了這一切,迫使美聯儲降息并實施擴張性貨幣政策,最終導致美聯儲將資產負債表擴大了4萬億美元以上。隨后,美聯儲再次介入,并宣布改變政策框架,將更多的努力放在就業上,并愿意容忍更高的通脹。美聯儲承諾,它將保持寬松的政策,直到它在就業方面取得“實質性的進一步進展”,不僅是就業充分,而且還是考慮性別、種族和收入的包容性充分就業。

                                                                                  正是這最后一項舉措將美聯儲帶到了當前的十字路口:隨著物價上漲達到30多年來的高點,美聯儲現在預計將恢復其抗擊通脹的角色。

                                                                                  市場參與者曾經討論過“鮑威爾看跌期權”(Powell Put),即美聯儲愿意為市場下跌設定政策底線,而新的話題可能是“鮑威爾轉變”(Powell Pivot)。

                                                                                  但由于政策的不可預測性和預測往往被證明是不可靠的,隨著美聯儲將再次調整策略,其可能面臨著巨大的信譽挑戰。

                                                                                  美聯儲還可信嗎?

                                                                                  法國外貿銀行美洲業務首席經濟學家、特朗普任內的國家經濟委員會(National Economic Council)負責人Joseph LaVorgna表示:“美聯儲已經證明,要想對委員會和共識都做出預測是很困難的。用市場術語來說,美聯儲買高賣低。所以我確實認為未來會出現信譽問題!

                                                                                  LaVorgna擔心,美聯儲在幾個月來稱通脹是“暫時的”之后,現在正在犯高估其持續時間和在不恰當的時間收緊的錯誤。如果目前的通脹趨勢失去動力,明年官員們可能不得不再次做出改變。

                                                                                  LaVorgna稱:“這與2018年12月有可怕的相似之處,美聯儲說的是一回事,市場說的是另一回事!彼傅氖敲缆搩ι弦淮渭酉⒅芷,那次加息以華爾街有史以來最嚴重的平安夜拋售結束。

                                                                                  雖然有傳言稱,在美聯儲逐步結束每月的債券購買計劃后,明年春天加息迫在眉睫,但美國國債收益率一直非常穩定。債券市場也下調了其5年和10年的通脹預期。交易員們已經將加息的預期提前,預計在2022年加息兩到三次或0.75個百分點。股市在11月份下跌,不過主要是由于對疫情的擔憂;美聯儲的政策變化似乎并沒有給太多投資者帶來困擾。

                                                                                  另一方面,穆迪分析公司首席經濟學家Mark Zandi在談到美聯儲的一系列調整時表示:“我認為這增加了他們的可信度。世界在跟著他們轉變!

                                                                                  格林斯潘(Alan Greenspan)領導下的美聯儲總是讓市場猜測它在做什么不同,而鮑威爾領導下的美聯儲則是超級透明的,以尋求將其旨在支持金融狀況的所有舉措都傳達出去,不管這些舉措有將催生多少泡沫。

                                                                                  鮑威爾能夠引導預期,更快地采取行動,結束疫情時期極度寬松的貨幣政策立場。上周,他以一種經濟外交的方式表示,現在是時候放棄用“暫時”描述通脹了。甚至一些較為鴿派的美聯儲成員,也承認現在是踩剎車的時候了。

                                                                                  Zandi稱:“疫情完全顛覆了一切,一次又一次地打亂了計劃?紤]到目前的形勢,如果投資者此時沒有考慮到更大的不確定性,那將令人震驚。投資者似乎只有一個想法,那就是買進!

                                                                                  事實上,Zandi認為,考慮到股市估值如此之高,政策不那么明確可能是一件好事。Zandi表示:"如果要我批評的話,我認為美聯儲有點過于關注投資者的想法。他們在跟隨市場、數據。我認為他們必須領先一點!

                                                                                  (責任編輯:王治強 HF013)
                                                                                  看全文
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